Valuation & Economics

Ved køb af virksomheder skal der til regnskabsmæssige formål foretages en fordeling af købesummen, en såkaldt købesumsallokering (purchase price allocation/PPA).  I praksis betyder det, at der skal foretages en vurdering af markedsværdien af alle virksomhedens aktiver og forpligtelser, herunder også de immaterielle aktiver, som ikke tidligere er blevet aktiveret på balancen. 

Vi har dyb erfaring med PPA’er, og kan hjælpe jer gennem hele processen, som afsluttes med relevant dokumentation til brug for revisor og andre interessenter. Hvis I har behov for mere teknisk rådgivning og procesvejledning, fx i forbindelse med etablering af værdiansættelsesmodeller og beregning af afkastkrav, kan vi også sparre med jer om dette. 

Der er tilfælde, hvor det kan være relevant at udarbejde pre-deal PPA’er. Her foretager vi en indikativ købesumsallokering forud for en transaktion. I kan bruge en pre-deal PPA til at give indsigt i de regnskabsmæssige effekter af transaktionen, fx påvirkningen af nøgletal og nedskrivningsrisiko, samt en styrket forståelse af værdiskabelsen og risikoen i selskabet som ønskes erhvervet.  

Vi har desuden stor erfaring med andre regnskabsmæssige værdiansættelser, herunder nedskrivningstest (impairment tests) og vurderingsberetninger. 

Står du over for en skattepligtig transaktion, eller har du på anden vis behov for en værdiansættelse til skattemæssige formål? I så fald er det afgørende at få opgjort en retvisende markedsværdi baseret på anerkendte principper i overensstemmelse med praksis, herunder hensyntagen til evt. divergerende principper på tværs af landegrænser. 

En opgørelse af markedsværdier vil være nødvendig i en lang række tilfælde, fx koncerninterne transaktioner, skattepligtige fusioner, fra- og tilflytning samt generationsskifte. I alle tilfælde kan vi hjælpe med at udarbejde en robust og veldokumenteret værdiansættelse. Du får et team med specialiserede kompetencer, der arbejder tæt sammen med vores skatteeksperter. 

Vi er desuden specialister i at designe og bygge brugervenlige og fleksible beregningsmodeller til analyse og monitorering af skattemæssige værdier samt til simulering af effekten af interne skattemæssige omstruktureringer samt nye skatteregler. 

Benytter jeres virksomhed sig af incitamentsbaserede aflønningsprogrammer? Så vil dette ofte medføre et behov for en værdiansættelse. Det kan fx være for at vurdere, hvor meget der skal tildeles de enkelte deltagere i programmet, eller for at klarlægge de skatte- og regnskabsmæssige konsekvenser ved et alternativt design, herunder effekten af fx performance-betingelser. Et eksempel herpå er overvejelser om brug af ligningslovens § 7P. 

Værdiansættelse og konsekvensberegninger af aflønningsprogrammer er derfor relevante i forhold til både tildeling, regnskabsmæssige forhold og skattemæssige formål. 

Vi har stor erfaring med værdiansættelse og konsekvensberegninger i relation til brugen af fx optioner, warrants og restricted stock units, som ofte er komplicerede og kræver grundige overvejelser i relation til både beregningsmetode og anvendte forudsætninger. Det samme gælder værdiansættelse af aktieklasser i strukturer med flere forskellige aktieklasser (fx i forbindelse med MIP-programmer), bl.a. i tilfælde hvor ordinære aktier efterstilles et præferencebeløb og får en asymmetrisk og optionslignende afkastprofil. 

Vi samarbejder tæt med vores kollegaer i PwC, hvor vi hjælper med at designe incitamentsprogrammer, der understøtter reward-strategien, og sikrer de rette incitamenter samt hensigtsmæssig skatte- og regnskabsmæssig behandling. 

Juridiske forhold medfører i nogle tilfælde et krav om, at der skal foretages en værdiansættelse af en virksomhed, kapitalandel eller aktivitet. Dette kræver - udover værdiansættelsestekniske kompetencer og brancheindsigt - en dyb forståelse for processuelle forhold, specifikke krav til dokumentation samt forskellige perspektiver på værdiansættelsesobjektet. 

Vi har omfattende erfaring med eksempelvis, fairness opinions ifm. køb, salg eller fusioner, som sikrer objektivitet og reducerer risikoen for bestyrelsen, partsindlæg ifm. tvister, syn og skøn, uafhængige værdiansættelser til brug for fx statsstøtteretlige årsager og etablering af værdiansættelsesprincipper til aktionæroverenskomster. 

Med dyb finansiel og samfundsøkonomisk indsigt kan vi udarbejde komplekse analyser på mikro- og makroniveau, der er målrettet både private og offentlige instanser. Analyserne bruges typisk i forbindelse med operationelle, strategiske og politiske forhold, hvor fællesnævneren er behovet for et evidensbaseret og robust beslutningsgrundlag. 

Vi kan bl.a. hjælpe med:  

Økonomisk analyse af regulatoriske rammebetingelser: Vi hjælper med at håndtere udfordringer og muligheder inden for de respektive rammevilkår og bistår bl.a. med forretningsplaner, udarbejdelse af prognoser og finansielle modeller, samt kortlægning af hvordan den regulatoriske lovgivning påvirker økonomien. 

”Total impact”-analyser: Afdækning af samtlige relevante fordele og ulemper ved en given investering – både på mikro- og makroniveau, herunder fx påvirkningen på økomomien, miljøet og det bredere samfund. 

Finansielle økonomiske analyser og statsstøtte: Optimering af virksomheders finansielle forhold, fx fastsættelse af optimal kapitalstruktur og udarbejdelse af benchmarks for markedskonforme afkastkrav. Derudover hjælper vi med at opfylde og forstå reglerne for statsstøtte samt assistere offentlige institutioner med at fastsætte markedsvilkår på fx lån til offentlige selskaber.